招商策略：增量资金柔柔净流入 成长立场有望追想
立场掂量：在老本开支需求下行，盈利趋于褂讪的布景之下，进行立场选拔需要喜爱目田现款流、盈利等质料因子。流动性层面，刻下A股资金供需保管紧均衡，对价值/成长标的判断无明确辅导兴味，结构上看，ETF捏续孝顺主力增量资金，尤其所以A50ETF为代表的宽基指数ETF捏续得回资金净申购，有望为A股高ROE高FCF龙头带来捏续增量资金。此外，6月欧央行可能开启降息，而好意思联储大约率持续按兵不动，这就导致好意思元指数短期仍比拟有韧性。然而，在阛阓对好意思联储降息预期刻下照旧修正比拟充分的情况下，好意思元指数和好意思债收益率进一步上行空间有限。详尽接头6月大盘成长立场相对占优的日期效应，高ROE高FCF龙头立场6月有望持续占优。
5月复盘：公共股市多半上升，好意思欧＞港股＞A股。4月CPI回落适当预期，月初降息预期重燃，月末好意思国制造业PMI超预期回升换取好意思联储会议纪要偏鹰，降息预期再度降温，好意思股持续大涨，A股横盘触动，港股冲高回落。好意思元指数先降后升，东谈主民币兑好意思元汇率基本褂讪。供给受限需求重构，工业金属广漠上升。通胀和降息博弈下贵金属价钱保捏高位首先。好意思债利领先降后升，万宝优配保管韧性，中债利率持续走低，中好意思利差走扩。
流动性与资金供需：宏不雅流动性层面，5月以来央行逆回购保捏地量操作，5月举座量平价稳，宏不雅流动性较为充裕，非银流动性分层表象渐渐粗鲁。掂量6月，宏不雅资金面扰动要素将有所加多，政府债券刊行节律有望加速、企业分成购汇、金融机构年中捕快等或加大资金面波动。股市资金供需层面，5月二级阛阓可追踪资金供需均有所收窄，资金供需紧均衡，融资资金与北上资金净流入共同孝顺主力增量资金。掂量6月，增量资金有望持续保管柔柔净流入。外部流动性方面，好意思国4月CPI按期降温但5月PMI超预期回升，换取5月好意思联储会议纪要偏鹰，阛阓对好意思联储初度降息预期由此前的9月推迟至11月，且年内仅降息一次，好意思元指数及好意思债利领先降后升。
阛阓心情与资金偏好：1）5月万得全A股权风险溢价持续回落，刻下仍处于历史较高水平，线路A股中永恒成立价值突显。2）5月主要宽基指数换手率历史分位数有不同历程上升，大盘价值、科创50交往辘集度上升到历史较高位置。5月交往热度明显提高的行业主要辘集在三大标的：1）公用业绩板块，受电价上升预期等催化。房地产板块，主要受地产维持计策超预期催化。3）农林牧渔，主要受猪价走高催化。
风险辅导：经济数据和计策不足预期；外洋计策收紧超预期。