国泰君安：花消建材超预期在龙头 大批夯实盈利底
国泰君安研报示意，保管建材行业“增捏”评级。建材行业年报一季报超预期集结在龙头企业，多企业激动求教驱动显赫提高。花消建材零卖景气高，提高激动求教；水泥板块量价快速寻底，供给端短期龙头推动复价，长期看点在碳来回和整合；玻纤行业底部提价夯实底部，玻璃板块看点在龙头接单上风和深加工拓展。
全文如下国君建材｜花消建材超预期在龙头，大批夯实盈利底
保管建材行业“增捏”评级。建材行业年报一季报超预期集结在龙头企业，多企业激动求教驱动显赫提高。花消建材零卖景气高，提高激动求教；水泥板块量价快速寻底，供给端短期龙头推动复价，长期看点在碳来回和整合；玻纤行业底部提价夯实底部，玻璃板块看点在龙头接单上风和深加工拓展。
花消建材龙头澄莹占优，激动求教大幅改善。Q1花消建材板块景气度呈现澄莹的分化，板块龙头澄莹占优。从景气度来看，零卖营业格式跨越于工程， Q1超预期主义主要集结在白马端，包括北新建材，伟星新材，兔宝宝，东方雨虹等皆在探究端阐扬出与同业澄莹的逾额。在企业策略变化和监管导向变化下，23年报驱动多家花消建材企业分成方针澄莹提高，早期分成上风较为澄莹的企业保管高分成比例，万宝优配并驱动方针中期分陈规画。花消建材板块龙头企业本钱开支岑岭已过，因此高激动求教的方针长期可捏续性较强。
水泥量价快速寻底，供给侧积极要素驱动出现。不雅察23Q3-24Q1大皆上市龙头盈利进一步压缩，部分已步入微利或圆寂，代表着行业举座依然重回盈亏均衡或圆寂，利润难有再度压缩空间。2024Q1水泥板块在复工延后+高基数+天气要素的累赘下，行业举座产销和上市公司盈利均快速寻底，Q2有望在量价方面同步企稳。龙头企业依然在4月将价钱策略转向以涨促稳松驰竞争压力，年大家业碳来回有望快速推动，长期看随行业盈利捏续底部动荡，以及碳来回等供给侧设施捏续推动，行业预期走向感性，行业或迎来整合出清改善供需容貌开释弹性。
玻纤开垦性提价夯实底部信号，玻璃温煦头部企业接单上风及新品类残害。24年3月底粗纱和电子布均开启开垦性提价，一方面印证玻纤行业举座圆寂较大，另一方面也意味着玻纤行业价钱竞争趋于暄和。提价明确了底部，但弹性和捏续性仍要看深层供需联系改善。24Q1玻璃接续了23H2低库存、高盈利态势，但到3月底以来，骨子复工订单偏弱，玻璃厂库蕴蓄价钱回落，瞻望24Q2驱动玻璃盈利环比有所走弱。信义、旗滨等头部玻璃企业保捏跨越的产销率和浮法玻璃盈利，且大企业在向下流深加工和光伏玻璃限制转型的力度更强，有望为24年盈利提供多元化扶持。
风险领导：宏不雅经济波动、原材料价钱高涨