英伟达+9%...“Jevons悖论”的大反击
Deepseek来回的第二天；QQQ +1.5% + NVDA +9% + 软件 +2.8%，一场颇为漂亮的反弹。高盛家来回台评述径直用“Jevons悖论”给这场反击定名；
先给宇宙拜个年，新年好意思瞻念，体格健康，平吉祥安！
一些昨晚不雅察到的情谊和评述；
1/ 昨天咱们提到，空头们对于“Jevons悖论”齐有许多质疑，HFs很难在第一天接住这把“掉下来的刀子” + 好多Long only齐忙着先减仓，然后再作念信息消化；今天有更多的卖方出来为算力 + “Jevons悖论站台”；举个例子，昨天好意思东早上的MS电话会议，有4000多东说念主参加...天然老外们是不外年的；然则就算是春晚的时刻，国内的也有2000多位一又友么在要紧学习deepseek的关联细节。老外只知说念咱们有好多工程师...压根不知说念其他行业咱们有多卷...
2/ 早盘英伟达还没发力的时刻，咱们照旧看到AI软件这条叙事线走的颇为强势；无论semis之后的波动如何，至少市集照旧得意了 模子时期迭代 -> 更低推理成本 -> 更多数据耗尽 -> 更低的AI agent价钱 -> 更多需求 -> 更好的margins + 更多收入 + 更快的时期选拔; CRM， NET， FSLY， SNOW齐走的可以；
3/ 昨天相比多东说念主究诘的两则评述，一条来自Sam；一条来自Andrej Karpathy (前OAI / TLSA)；对于算力。
4/ 对于软件聊多两句；Cloudflare、CrowdStrike、Confluent、Monday.com、MongoDB、Zscaler、Snowflake等涨幅齐达7-12%；从高盛来回台的不雅察，前一个往畴昔软件股走强更多体刻下期面成分（如空头回补），而昨天的往畴昔涨势则更具骨子真谛真谛; 部分投资者似乎对TMT规模新增长点捏更绽开作风。
5/ 阿里云的QWEN也出来了，BABA似乎有些响应；之前中国的互联网巨头从来莫得享受过任何干于AI的溢价；re-rate的契机可能可以钟情。
6/ 接下来钟情什么？FOMC + 重磅事迹（盘前ASML + SMCI，盘后MSFT， META， NOW， TSLA）；
临了贴一个我看到的对于Capex / Deepseek的究诘，写的还行，相比有同感；这次的AI投资潮，资金来自于口袋满满的科技巨头（他们的FCF %齐竣工填塞扶持这次的开销；何况躺着赚了那么多年，前几年的究诘齐是不知说念这些巨头要怎样花这笔钱，是以回购才有那么哟）；而互联网泡沫的时刻，这些巨头还没产生，其时刻的投资周期主要来自于风险投资VC，他们的钱，需要对背面的LP压力细致，所投公司也莫得强盛的balance sheet，一个巨浪打下来，投资周期很容易闹翻。
底下的原文来自某家TMT团队，我径直用Deepseek翻译了一下；
要是把"AI"类比为互联网（Altman和Bezos在Dealbook访谈中齐将其比作晶体管或电力，但"互联网"可能是最遍及的譬如）...那么这项时期天然会快速普及到大家消费者和企业，股市配资基础要领成本将不再是投资者的见原焦点，真确首要的是这项"新时期"带来的改进和生意花样。互联网曾显贵擢升GDP和分娩力，要是AI具有相通效应，咱们必将见证经济升起（克林顿在朝时期甚而完了了预算盈余...）。
但让咱们暂时抛开"开源""互联网""普惠大家"这类宏不雅叙事，假定你正在运营一家渴慕穿越时期周期、基业长青的实体企业...夙昔一周的发达会让你削减AI总干预吗？
互联网周期对多数公司并不友好。泡沫落空毁坏了声誉、对冲基金、事迹糊口和成本，最显贵的特征是赢家历历。固然东说念主类好意思丽/GDP/社会合座受益，但咱们来回的是公司而非"社会"。那些穿越牛熊的幸存者有什么共同特征？他们逆势重注干预，在冗忙时期捏续投资硬科技、实体钞票、分娩要领、基础要领，尤其是东说念主力成本。莫得幸存者是靠小器取胜的。
以为志在必得者当今会紧缩开支的逻辑真实牵强。互联网泡沫真确的幸存者只消亚马逊。这家公司以"你的利润便是我的契机"闻名，透顶颠覆了电商"高利润率""轻钞票"的融会。他们购置飞机卡车仓库，雇佣160万东说念主。贝索斯早期也不像当今这么被成本追捧，他的投资周期充满争议，招致大齐外部月旦。亚马逊告捷的要道在于开脱现款流和自食其力的资金，这使其能穿越成本隆冬。如今所有这个词科技巨头显著齐具备这种实力。
出身于互联网泡沫后融资隆冬的谷歌，虽以车库创业闻名，但其发展轨迹与"罢了开支"以火去蛾中。谷歌豪掷令嫒斥地数据中心，高薪延揽东说念主才，打造不菲园区，进行大齐收购（包括东说念主才并购），投资基础软硬件。华尔街曾两次押注其CFO会收紧钱袋，多年来对其开支的月旦接续于耳，但历史讲明这种短视的担忧何等好笑。谷歌的时期建树被严重低估（问问12岁以下孩子知不知说念微软就懂了）。
简直莫得根据标明科技巨头（真确的金主）会因这次事件减少任何规模的干预。最富弘愿的初创企业也不会放缓方法。OpenAI属于非常存在：算作这场畅通最具价值的头部品牌，若运作恰当，可能成为2004年的谷歌。高风险高酬金的特色使其大规模干预不及为奇，其模子发布总能激发远超同业的见原度（对品牌和AI畅通齐至关首要）。
在长达数年的时期周期初期就选拔成本保全/紧缩历练预算的政策，这真实令东说念主骇怪。
本文泉源：180k，原文标题：《外资来回台 | 英伟达+9%...“Jevons悖论”的大反击》。
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